Как Уоррен Баффет сколотил свое состояние в закладки
Известный писатель и предприниматель раскладывает по полочкам, как и почему один из богатейших людей планеты сколотил свое состояние
Я побывал на ежегодном собрании Уоррена Баффета в 2003 году.
Я только что основал хедж-фонд. Я прочитал все книги об Уоррене Баффете, которые смог найти. И примерно через год я даже написал книгу («Торгуй, как Уоррен Баффетт», 2005) об Уоррене Баффетте, которая отличалась от всех остальных.
Я был очарован. Он был моим героем. Но я знал, что правда о нем не так проста.
На ежегодной встече я был напуган, застенчив и завистлив.
Я приехал туда в 5 часов утра, а на входе уже была огромная очередь. Тысячи людей. В темноте раздавали пончики с кремом.
Когда двери открылись, все побежали, чтобы занять хорошее место. Полы были только что вымыты, поэтому все поскальзывались и падали.
Ежегодная встреча длилась всего 10 минут. А в оставшееся время Баффет и его партнер Чарли Мангер отвечали на вопросы.
После встречи я возвращался в отель на такси. Водитель такси спросил: «Вы хотите увидеть дом Уоррена Баффета?» Я сказал: «Конечно».
Мы подъехали к обычному дому на углу пригородного квартала. Перед домом была припаркована машина, в которой сидел человек. Телохранитель.
«Вот он», — сказал водитель такси. Затем он отвез меня в отель.
Я заказал еды в номер, поспал и поехал домой. Я был слишком стеснительным, чтобы заговорить хоть с одним человеком.
Один парень сказал мне, что купил 200 акций Berkshire Hathaway в 1970-х годах. «Кто-то сказал мне, что этот парень умный, поэтому я купил 200 акций».
«Они выросли в цене в два раза за год. Я думал, что разбогател!»
«Я продал 100 акций и открыл ресторан. Мы управляли этим рестораном 20 лет».
«Чем вы сейчас занимаетесь?»
Он рассмеялся. «Половину времени я катаюсь на лыжах. А другую половину — жалею, что продал первые 100 акций».
Об Уоррене Баффете ходит множество мифов.
Секрет Уоррена Баффета №1: Правильная бизнес-модель
Для начала несколько основных понятий:
Что такое хедж-фонд?
Вы даете деньги хедж-фондам, а они вкладывают их во что угодно.
Вот как менеджеры хедж-фондов становятся богатыми. На сборах.
Что такое банк?
Важно знать, как зарабатывают банки. Потому что это не сильно отличается от хедж-фонда.
Вы «одалживаете» деньги банку, когда открываете текущий или сберегательный счет.
Они дают вам на этот счет небольшую процентную ставку (скажем, 1%, хотя сейчас это даже много).
Они дают ссуды людям, которые покупают дома, а также другие кредиты. Они берут (предположим) 7%.
Разница между 7% и 1% (минус издержки на содержание филиалов и банковских касс) — вот их прибыль. (Это грубо, но примерно так.)
Вот как банк зарабатывает деньги. В одном предложении: вы одалживаете им деньги, они вкладывают их (одалживая их домовладельцам), и получают 100% разницы каждый год, пока вы не заберете свои деньги.
Примечание: хедж-фонды получают 20% прибыли. Банки получают 100%.
Что такое страховая компания?
Она похожа на банк и хедж-фонд: вы даете им деньги, а они их вкладывают.
Небольшие отличия: вы даете им деньги, но НЕ ХОТИТЕ ПОЛУЧИТЬ ИХ ОБРАТНО. Если деньги возвращаются, значит, с вами случилось что-то плохое.
И страховая компания старается никогда не возвращать вам деньги.
Они вкладывают их во что угодно. И оставляют 100% прибыли. Вы не получаете ничего.
Страховая компания берет у вас деньги каждый месяц (таким образом вы сохраняете страховку).
Иногда они каждый месяц возвращают деньги людям, которые болеют.
Иногда они зарабатывают (отдают меньше, чем получают). Иногда даже теряют деньги. И тогда они зарабатывают только на инвестициях (минус то, что потеряли на выплатах).
Плохая страховая компания выплачивает больше, чем получает. Хорошая страховая компания безубыточна (выплачивает ежемесячно примерно столько, сколько получает — то есть люди болеют и т. д.).
Отличная страховая компания зарабатывает деньги и на этом (берет деньги только у тех людей, которые, по ее мнению, не будут болеть и никогда не получат их обратно), и на инвестициях.
(Предвосхищаю: У Уоррена Баффета отличная страховая компания.)
Страховые компании используют статистику, чтобы увидеть, у кого можно брать деньги, и чтобы выяснить, сколько денег вы должны заплатить.
Наример: 90-летний мужчина, который хочет застраховать свою жизнь, вынужден будет потратить гораздо больше, чем здоровая 20-летняя женщина.
Это важные вещи, которые нужно знать, чтобы понять Уоррена Баффета.
ПРИМЕЧАНИЕ: Банки и страховые компании получают 100% прибыли. НО страховые компании не должны возвращать деньги, когда клиент захочет.
Уоррен Баффет заработал свой первый миллион, управляя хедж-фондом.
Затем он переключился на владение небольшими банками. Затем, наконец, закрыл хедж-фонд и вложил все деньги в страховую компанию.
Страховая компания — это хедж-фонд, который удерживает и деньги инвесторов, и 100% прибыли.
Это лучшая бизнес-модель в мире.
Это в ПЯТЬ РАЗ больше, чем получает хедж-фонд, и не нужно беспокоиться о том, что взволнованные инвесторы заберут деньги.
Секрет Уоррена Баффета №2: Сделки
Уоррен Баффет не покупает акции, как вы и я. Он не говорит: «О! Вчера акции Apple упали на 9%, стоит купить их».
Так инвестируют слабые инвесторы. Уоррен Баффет не слабый инвестор.
Чтобы заработать деньги, нужно особое отношение.
Иначе вы — как основная масса, которая не зарабатывает денег. Средний биржевой инвестор теряет деньги каждый год, независимо от того, что происходит на фондовом рынке.
Что я имею в виду под «сделкой»?
Уоррен Баффет — не рядовой. Он получает их дешевле, лучше, умнее.
Пример 1. В разгар финансового кризиса акции Goldman Sachs обвалились.
Вместо этого Уоррен Баффет позвонил им и предложил сделку, от которой они не могли отказаться, поскольку весь рынок терял веру в них. Компания была в отчаянии.
ПРИМЕЧАНИЕ: GS обычно платит только 1,93% дивидендов. Так что Баффет получил в пять раз больше обычного.
Вот что случилось дальше.
Если бы у него не было специального соглашения, произошли бы две вещи:
Он заключил эту сделку, потому что был «Уорреном Баффетом». Персона, супергерой, маяк уверенности, в котором отчаянно нуждался Goldman Sachs.
Вы сможете заключить отличную сделку, если будете значительной личностью, а другая сторона — в значительном отчаяннии.
Иначе, лучшая стратегия, как говорит Уоррен Баффет, это «сидеть сложа руки».
Но… Сможете ли вы заключить такую сделку, если у вас ничего нет?
Да, Уоррен Баффет заключал сделки с самого начала. Он почти НИКОГДА не покупал значительное количество акций без особой сделки.
Пример 2: Однажды он увидел копеечные акции (когда у вас немного денег, вы заключаете сделки с более мелкими акциями), которые торговались ниже, чем их ликвидационная стоимость.
Уоррен увидел акции, которые торговались ниже ликвидационной стоимости. Поэтому он купил много акций, а затем позвонил генеральному директору.
«Поскольку у вас так много дополнительных денег и активов, выкупите акции по более высокой цене, чем вы торгуете, чтобы цена акций выросла». (Чем меньше акций в обращении, тем больше вероятность того, что акции вырастут, если найдутся покупатели.)
Генеральный директор сказал ему, по какой цене он купит акции Уоррена, и они заключили сделку. Так что Уоррен в частной сделке с генеральным директором получил почти мгновенную прибыль.
Это было в середине 1960-х годов. Уоррен был молодым менеджером хедж-фонда. Никто не знал, кто он такой. Но он был настроен всегда заключать сделки.
Затем он снова купил акции той же компании.
И позвонил генеральному директору. И предложил такую же сделку. Но на этот раз генеральный директор сказал: «Я заплачу тебе меньше, чем ты хочешь, но все равно приличную цену».
Уоррену это совсем не понравилось! Не связывайтесь с Уорреном Баффетом.
Он скупил более 50% акций. И уволил генерального директора.
Это была малоизвестная текстильная компания, которая называлась «Berkshire Hathaway».
Уоррен знал, что страховая компания — более выгодная бизнес-модель, чем хедж-фонд. Он управлял своим хедж-фондом в течение 10 лет, но хотел получать больше, чем 20% прибыли.
Он хотел 100% прибыли!
Поэтому он начал скупать страховые компании.
Он закрыл хедж-фонд и переключил все внимание на более выгодную бизнес-модель. И продолжал заключать сделки с небольшими, «копеечными» компаниями.
Пример 3: Это не биржевая сделка. Но подход тот же самый. Создайте личность и историю и используйте их, чтобы получить практически бесплатную прибыль.
После этого он ввел новый продукт в своей страховой компании: страхование от ядерной атаки.
Организаторы крупных событий, таких как Суперкубок, покупали страхование от ядерной атаки за миллионы долларов.
Секрет Уоррена Баффета №3: Другие люди должны быть бедными
У Уоррена Баффета есть история о его секретаре. «Она платит больше налогов, чем я!»
Это потому что она получает зарплату!
Так что ЛЮБОЙ платит больше подоходных налогов, чем Уоррен Баффет.
Но он использует эту линию, чтобы заставить Конгресс повысить налоги среднему классу и верхушке среднего класса. Более высокие налоги означают, что у среднего класса будет меньше денег, чтобы тратить на продукты, и им придется больше трудиться ради каждого доллара, который они откладывают на пенсию.
Если вы богаты, а большинство людей в отчаянии, то у вас больше возможностей для сделок.
Секрет Уоррена Баффета №4: Имидж
Уоррен Баффет выглядит как ваш типичный дедушка.
У него есть свои расхожие фразы, например: «Люди покупают гамбургеры, когда они дешевые. Так почему же акции покупают, когда они дороже?»
Или: «Давным-давно Чарли [Мангер] изложил свои самые сильные амбиции: все, что я хочу знать, это то, где я умру, чтобы никогда туда не ходить».
Хороший и простой способ сказать: «Жизнь неопределенна, но вы можете об этом не беспокоиться».
Используя эту народную мудрость, он был советником руководителей крупнейших компаний, президентов, других миллиардеров и т. д.
Зачем быть советником? Чтобы заключать сделки!
Часть его имиджа — создавать видимость близости к народу.
Он подчеркивает, что живет в маленьком доме в Омахе. И никогда не упоминает, что у него есть огромный особняк в Калифорнии.
Он акцентирует внимание на том, что его дети ничего не унаследуют.
И поскольку они были созданы как благотворительные организации, когда Баффет умрет, никому из его детей не придется платить налог на наследство.
Баффет также не будет платить огромный налог на недвижимость, который должна платить каждая другая богатая семья, потому что он пообещал пожертвовать оставшуюся часть своих денег в благотворительный фонд Билла Гейтса.
Я не говорю, что это не щедро. Это очень щедро. Но это значит, что я не буду прислушиваться к тому, что Баффет говорит о налогах, так как он очень хорошо уклоняется от них.
Секрет Уоррена Баффета №5: Остановить мгновенье
Уоррен работает весь день. Как он говорит, «я убегаю на работу».
Но он делегирует управление всеми принадлежащими ему предприятиями (от Fruit of the Loom до See’s Candies и огромных страховых компаний).
И он участвует в инвестициях только тогда, когда сделки выглядят настолько выгодно, что ему легко сказать «да». Что случается редко, но он готов терпеливо ждать.
А потом остаток дня он читает и играет в бридж.
У него отличная жизнь. Я не хотел бы поменяться с ним местами, но я восхищаюсь тем, как он ее устроил.
Чтение — лучший способ убедиться, что у вас больше знаний, чем у людей, с которыми вы общаетесь.
А бридж — его любимая игра. Он использует мозг, он использует свою страсть к статистике, и это весело (чаще всего он играет с Биллом Гейтсом).
Ему нравится, как проходят его дни. Ему нравится его жизнь.
Вкладывайте с умом свою энергию и время, потому что это то, что принесет дивиденды в виде замечательной жизни.
И это то, что делает Уоррена Баффета богатым.
Баффет: развенчивание мифов
Привет, Смартлаб (уже седьмой раз).
Много событий произошло за время пандемии, поэтому писал так мало. На Смартлабе очень много статей про Уоррена Баффета, биографией которого должен интересоваться любой уважающий себя инвестор, но обычно большинство людей черпает информацию только из СМИ и не хочет углубляться в какую-то тему достаточно глубоко, та же история регулярно происходит с авторами статей и репортажей о Баффете, в большинстве статей просто транслируют многочисленные факты подготовленные его PR службой и почти никто не хочет докапываться до сути.
В данной статье и видео я попытался докопаться до сути успеха Баффета, почему он стал таким успешным и какие факторы повлияли на это.
Если вам больше нравится потреблять информация в видео формате, то я записал на эту тему видео, после него под катом идет статья на эту тему в случае если вы предпочитаете потреблять информацию в текстовом формате.
По моему скромному мнению есть два Баффета, один это такой добрый дедушка-инвестор живущий всю жизнь в одном доме в Омахе штат Небраска — это образ который он сам себе создал за долгие годы общения с прессой, другой это настоящая акула капитализма имеющая свои принципы, имеющая блестящее образование и безупречную репутацию и многолетнюю отлично продуманную стратегию развития, благодаря которой может получать преимущество перед другими инвесторами и иногда ставить себя в выгодное положение даже по сравнению с такими инвестиционными титанами как Goldman Sachs.
Миф номер 1: Баффет добился всего сам без участия своего влиятельного отца.
Родился Уоррен Баффет в 1930 году в Омахе, штат Небраска, как раз на пороге великой депрессии в США, в семье будущего сенатора и действующего владельца небольшой брокерской компании Ховарда Баффета и Лейлы Штал, предки Уоррена Баффета по отцу прибыли в США из Скандинавии и были владельцами небольшой сети продуктовых магазинов в США, а предки по матери были из Эстонии. В 1942 его отец баллотировался от республиканской партии в Палату представителей от Штата Небраска происходило это во время тотального доминирования на политической сцене демократической партии и 32ого президента США Франклина Рузвельта. Отца Баффета считали откровенным аутсайдером в предвыборной гонке, но он победил и в 1943 со всей семьей отправился с семьей в Вашингтон. Юный Уоррен уже тогда скучал по Небраске в Вашингтоне, всерьез увлекшись по его словам математикой и чтением отцовских книг по инвестированию и уже тогда пообещавший своим школьным друзьям что он сказочно разбогатеет.
Из всего вышеперечисленного следует что отец Баффета был сенатором с весьма обширными связями в Вашингтоне так же являясь брокером знавшим достаточно хорошо тогдашний рынок, бабушка и дедушка Уоррена были достаточно зажиточными и успешными предпринимателями имевшими сеть продуктовых магазинов.
После получения диплома бакалавра в родной Омахе, Баффету всё еще хотелось осуществить свою заветную мечту связанную с образованием и получить диплом одного из престижнейших университетов Америки входящего в знаменитую Лигу Плюща (Ivy League), туда входят университет Брауна, Колумбийский Университет, Корнелл, Дартмут, Гарвард, университет Пенсильвании, Принстонский университет и Йель. Баффет мечтал поступить в Гарвард и после подачи документов его пригласили на собеседование в Чикаго, он надеялся что собеседование будет просто формальностью беря во внимание его предыдущие успехи в учёбе, но к сожалению после 10 минут интервью главный интервьюер сказал Уоррену: “Сынок, забудь о Гарварде”, Уоррен был потрясен, по его воспоминанием первой его мыслью было: “Что же я скажу отцу, это просто ужасно”? Но впоследствии это события Баффет считает поворотным в своей жизни и благодарит судьбу за то, что его не приняли в Гарвард. Ну и конечно думаю Гарвард сейчас кусает локти от того что в списке его выпускников не значится один из самых богатых людей мира.
Баффет далеко не первый человек которому помог в жизни принцип “Всё что не делается всё к лучшему”, отказ Гарварда открыл ему дорогу к поступлению в другой элитный университет а именно в Школу бизнеса при Колумбийском университете. Этим же летом при изучении проспекта о бизнес школе колумбийского университета Баффет наткнулся на имена двух профессоров, которые ему были хорошо знакомы — это были отцы стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм и Дейвид Додд, книги которых к тому времени Баффетом были прочитаны уже несколько раз.
В августе Баффет написал письмо профессору Дойду в котором он писал: “Дорогой профессор Додд, я если честно думал что вы и Грэм давно умерли, но так как теперь я узнал что вы оба в добром здравии и преподаете в Колумбийском университете, я твердо решил туда поступить”. Несмотря на всю дерзость письма, профессора Грэм и Додд приняли Баффет на свой факультет, остальное уже история! Уоррен стал одним из самых успешных и любимых студентов Грэма и сразу вскоре после окончания университета в 1954 году Грэм пригласил Баффета на работу в свою инвестиционную компанию Graham-Newman и партнёры. К сожалению или к счастью их сотрудничество не продлилось долго так как через два года Грэм закрывает свое партнерство так как решает уйти на пенсию.
Миф номер 2: Баффет был настолько талантливым инвестором, что первые деньги ему несли все кому не лень.
Данные факты говорят нам о том, что простому смертному в данном бизнесе стартовать было бы не так легко как Баффету, подумайте скольким из вас в 25 лет ближайшие родственники могут дать в управление 820 тысяч долларов (это сегодняшний эквивалент суммы, которую Баффет получил от своих родственников в 1956).
Первыми лимитированными партнёрами Баффета были:
Структура комиссионных была весьма простой, инвесторы получали 4 процента годовых со своих денег, всё что партнёрство зарабатывало сверх этого делилось 50 на 50 между Баффетом и партнёрами. Если в конце года партнёрство теряло деньги, то Баффет возмещал партнёрам 25 процентов от убытков партнёрам из своего кармана.
Так же Баффет управлял деньгами своего отца, через партнёрство со звучным названием Buffet&Buffet, естественно что комиссию за управление со своего отца Уоррен не брал.
Суммируя всё вышесказанное можно смело заявить что в 26 лет карьера Баффета получила мощнейший старт за счёт того что его отец был конгрессменом у него был престижный диплом Колумбийского университета(университет этот платный и простые смертные туда попасть могут с трудом) и опыт работы на одного из самых успешных инвесторов своего времени Бенджамина Грэма, на тот момент Баффет уже имел собственный капитал на сегодня эквивалентный 1 миллиону 358 тысячам долларов и управлял деньгами родственников и знакомых на сумму превышающую 2 миллиона долларов в сегодняшний деньгах. В следующие четыре года он привлек еще больше денег открыв еще 4 партнёрства в которые он также вкладывал не больше 100 долларов и в 30 лет капитал под управлением достиг 7 миллионов долларов.
Миф номер 3: Баффет никогда не использовал инсайд в своих сделках и был всегда добрым дедушкой по отношению к компаниям в которые он инвестировал.
Первой стратегией принесшей Баффету первый миллион и сделавшей богаче его партнеров — была так называемая стратегия “Сигарных окурков”, думаю что этот термин Уоррен придумал сам.
Она заключалась в поиске компаний, которые торговались на бирже с дисконтом к своим активам и при их ликвидации главный акционер Баффет смог получать эту разницу, обычно у таких компаний были фундаментальные проблемы с бизнесом, но в 50ые такие стратегии достаточно часто работали так как рынок не был таким эффективным как сейчас.
Уже в 1962 году в возрасте тридцати двух лет Баффет стал долларовым миллионером связано это было с его успехами в инвестиционном партнёрстве активы которого возросли до 7 миллионов долларов из которых Баффету принадлежал миллион долларов. В этом же году он находит еще один “сигарный окурок”, который фундаментально изменит его подход к инвестированию.
На данном этапе со стратегией инвестирования Баффета происходит процесс перерождения от хедж фонда с элементами инвестиционного активизма к классическому конгломерату, который владеет основной частью бизнесов целиком и одновременно управляет ими централизованно, но достаточно демократично давая менеджерам наибольшую свободу. Теперь Баффет вместо покупки плохих компаний по дешевым ценам, которые находятся на грани банкротства, стал покупать только хорошие компании по разумным ценам, которые будут успешно работать и развиваться долгие годы. Этот принцип стал основным инвестиционным принципом Баффета. Его первой покупкой использовавшей его новую философию была покупка акций компании American Express в 1964 году, акциями данной компании Баффет владеет по сей день.
Но стратегия, которая действительно сделала его и его инвесторов сказочно богатыми стала покупки страховых бизнесов, которые он начал скупать аж в далёком 1967 году, новой инвестиционной стратегией Баффета стало инвестирование страховых взносов (так называемый insurance float) взятых из его страховых компаний, в ценные бумаги торгующиеся на публичном рынке или покупку бизнесов целиком. На первый взгляд страховой бизнес кажется весьма скучным, сложным и весьма трудно поверить в то, что вкладывая в такой бизнес можно приумножить вложенные деньги в разы, но забегая вперед скажем, что Баффету это удалось. Страховой бизнес — это в первую очередь бизнес по распределению рисков, а Баффет как и любой инвестор его калибра знает о риске практически всё.
Давайте рассмотрим как это работает на примере, предположим что вы купили страховку на машину или дом и платите каждый год страховой взнос, страховая компания оценивает свои риски перед тем как застраховать вас и в случае если ваш риск профиль подходит страховой компании она страхует вашу ответственность (машина, дом, здоровье, бизнес).
Затем вы выплачиваете компании регулярные страховые взносы, так же как и другие клиенты данной компании, естественно что выплаты по страховому случаю осуществляются не сразу, конечно если это не стихийное бедствие огромных масштабов, но для таких случаев страховщик либо объявляет форс мажор либо придумывает отдельную страховку, например как произошло со страховкой от ураганов в США. Затем перед страховой компанией встает вопрос о том, как инвестировать те средства, которые поступают от страховых выплат, большинство страховых компаний в основном инвестируют в облигации из-за их меньшего риска, это кстати объясняет почему Беркшир всегда держит такую большую позицию в коротких казначейских облигациях и нотах США, для быстрой возможной конвертации ликвидных облигаций в наличные деньги для возможных страховых выплат своим клиентам или покупки интересного бизнеса целиком, который нравится Баффету или его управляющим.
Беркшир на данный момент представляет из себя конгломерат состоящий из четырёх основных подразделений: энергетическое подразделение, страховое, финансовое и подразделение Производства и сферы услуг. На данный момент Баффет и его управляющие инвестирует на публичном рынке исключительно в качество это — крупнейшие американские банки: Bank of America и Wells Fargo, такие компании как Coca Cola, American Express, Apple и так далее.
Миф номер 4: Я тоже смогу инвестировать как Уоррен Баффет
Многие люди задаются вопросом, как инвестировать, как Уоррен Баффет и его Беркшир, ответ мой вас может разочаровать, вы никогда не получите таких условий, как получает Беркшир, к примеру любимой стратегией Баффета является вложение в привилегированные акции компании которые в структуре капитала компании стоят выше, чем обычные акции и в случае банкротства имеют чуть меньший риск, чем обычные акции плюс к этому привилегированные акции всегда платят дивиденды, так же Баффет любит договариваться с компании в которые он инвестирует о покупке у них воррантов, простыми словами ворранты дают право купить акции компании по определенной цене и обычно имеют ограничение по дате исполнения. Такую схему Баффет применил при инвестициях в инвестиционный банк Голдман Сакс в разгар финансового кризиса 2008 года, на данной сделке Баффет и акционеры Беркшира заработали 3 миллиарда долларов.
Легенда о дедушке питающимся в Макдональдсе и живущим всю жизнь в одном скромном доме, который стоит отметить проходил несколько раз обширные ренновации не совсем правда, а вернее совсем не правда — это версия прикрытия бешеного богатства придуманная американскими богатыми — дескать посмотрите на меня, я такой же как вы! Но в реальности это не так!
